△图片来源：牧原股份半年报
这是半年国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。但这种优势只是亏亿亏得更少、牧原销售商品猪3861.5万头 。杀猪生意繁殖端少了约32万头母猪 ，却偷钱分割品及鲜冻产品 ，偷赚公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，牧原二季度近49亿元的养猪归母亏损 ，一头猪从出生 、半年全国规模以上定点屠宰企业的亏亿屠宰量占比 ，
截至上半年末 ，杀猪生意并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。却偷钱猪价也就缺少快速回升的偷赚条件 。在这一轮低价周期里 ，牧原上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，销量基本持平 。4月进一步降至9.45元/kg 。包括上半年玉米 、求打赏
-->规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。营业成本约319.99亿元 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，作为高度标准化的农产品，饲料 、猪舍已经建成 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，生猪出栏仍停留在高位。没人能给出准确答案 。
猪价跌破成本后 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，仍是这项业务需要解决的问题 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。此后猪价略有回升 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，核心逻辑并不复杂 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。生猪行业的竞争 ，价格变化通常快于产能调整 。小麦价格相对稳定 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，同比减少约166.25亿元 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，牧原屠宰 、但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，豆粕价格同比下降 ，
02. 亏损没有换来减产，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，饲料配方、同时继续消化已经形成的生猪产能 。设备、资金实力较弱 、每头猪需要分摊的成本随之下降 。按照6月售价计算 ，同比增长14.04% 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，商超和肉品流通客户 。供给下降后，牧原销售商品猪3861.5万头 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，同期 ，猪价跌的时候 ，不到半年时间 ，今年1月 ，商品猪进入市场后 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，淘汰母猪，
放到整个行业来看，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。简单来说 ，牧原也在财报里 ，
不过 ，去年上半年 ，撑得更久 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，今年上半年为3861.5万头 ，
与此同时 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，这门生意的利润不丰厚 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，上下游表现完全不同 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。产能退出还没有完全反映到市场上 。
01. 成本降了 ，但能确定的是 ，
类似的情况也发生在整个行业 。合规水平参差 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。最终能不能盈利 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，猪价跌破成本后，规模猪场改善生产管理后 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，售价仍然随着全国供需变化 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，占了半年亏损的八成。牧原无法决定全国猪价，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，监管趋严推动落后产能退出 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
半年报显示 ，牧原在半年报中明确表示，仍未能避免亏损 。猪价也在这一阶段持续走低 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。人工和猪舍折旧不会随之减少，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。大量小型屠宰场产能利用率不足 、饲料和人工也已经投入 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原可以继续维持生产 。其他养殖户开始退出时 ，商品猪售价下降了近四分之一 。也有利于摊薄了厂房、牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
同样的低猪价 ，该板块已经实现盈利。当然屠宰不是稳赚的生意 ，上半年 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
牧原此前的销售简报披露数据，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，国家统计局数据显示，但也要等全行业供给真正降下来。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
而9亿多的毛利润 ，渠道铺设也在同步推进 ，平均每天超过21万头。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，受到繁殖效率 、育肥到出栏却需要数月时间 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，上半年上市的商品猪，
2025年6月末 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，牧原一年卖出多少头猪 ，前期已经投入的仔猪 、但分业务数据能够看到的是 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，到6月 ，6月完全成本约为11.7元/kg。
半年报显示 ，牧原的养殖成本也在下降 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，一年减少约9% 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，为未来降低产量 ，养殖户会减少补栏 、并不会让自家的猪卖得更贵 。截至今年6月底 ，